本文摘要：空头砝码： １.近期进口铜大量流向 在人民币升值预期等因素性刺激下，近期进口铜大量涌进国内市场，中国海关总署公布的数据表明，11月精炼铜进口358,727吨,同比下降11.99%，创2014年2月来的新纪录。据SMM理解，12月铜进口仍在大量流向国内市场。 2.国外大型铜矿扩产 随着近两年国外几家大型铜矿山的改建及投产，铜矿供应量仍在持续减少。

空头砝码：　　１.近期进口铜大量流向　　在人民币升值预期等因素性刺激下，近期进口铜大量涌进国内市场，中国海关总署公布的数据表明，11月精炼铜进口358,727吨,同比下降11.99%，创2014年2月来的新纪录。据SMM理解，12月铜进口仍在大量流向国内市场。　　2.国外大型铜矿扩产　　随着近两年国外几家大型铜矿山的改建及投产，铜矿供应量仍在持续减少。

秘鲁部长奥尔特兹说道，Cerro Verde在明年二季度改建后增大生产能力，Toquepala将在2016年第四季度或2017年初已完成改建，Las Bambas在一季度投产，Tambo mayo等项目也将相继投产。　　3.国内精炼铜产量下降　　国家统计局数据表明，2015年11月精炼铜产量缔造年内新纪录至74万吨。主要原因是：11月国内铜精矿平均值加工费下跌至年内次高点107.5美元/吨，且低于2016年长协TC价格，令其国内冶炼厂保持较高的成产积极性。　　4.消费增长速度下降　　由于中国经济增长速度上升令其消费增长速度经常出现下降，铜市场需求受到拖垮。

分析人士指出，在国内经济触底之前，有色金属市场需求增长速度上升的趋势无法挽回。　　5.波罗的海干散货指数创历史新高　　BDI用来取决于全球干散货运输的平均价格，是全球航运业景气的主要指标，也被视作体现大宗商品行情乃至全球经济景气程度的领先指标。1月6日波罗的海干散货指数跌到0.2%，至467点，为1985年1月开始记录以来低于。

　　上海交大中国企业发展研究院航运金融研究所所长王东生回应，中国航运市场没3年回头不来低谷，且前提是中国经济结构调整做到，供需比较均衡，全球大宗商品有更为平稳的市场需求。　　6.原油下跌　　作为大宗商品的原料原油，2015年IPE原油指数下跌33.8%，美国原油期货下跌28.76%，而2016年开局原油又打开下跌模式，原料价格的下跌降低成本价格，对铜价构成利空压制。　　7.全球股市挤兑 金融市场转入挂钩模式　　人民币汇率升值及登记制为被妖魔化，令其股市信心十分不振，投资者集中于减仓并启动时恐慌性抛盘。令2016年进年第一周内股市两度启动熔断机制。

混乱因素传导至大宗商品市场，铜价盘中累及暴跌。目前股市否不会引起系统性风险仍是铜价不存在的隐患之一。

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